泰禾集团负债2112亿元 5天卖给世茂集团3家公司
发表时间:2019-04-25 作者:漳浦新闻网

  4月20日,有媒体报道称,泰禾集团(000732.SZ)与华侨城关于广州院子项目部分股权转让事宜的谈判宣告失败。

  知情人士接受《中国经济周刊》记者采访时说,当前泰禾集团和不止一家公司接洽,均在接触过程中,该交易还谈不上失败。

  虽然广州院子项目部分股权转让事宜还在进行中,但其背后折射的泰禾集团债务问题,早已引发市场关注。

  债务问题在泰禾集团4月12日发布的年报中更为清晰。2018年年报显示,泰禾集团2018年总负债达2112.47亿元,较2017年的1813.02亿元,增长了近300亿元。2019年一季度,其净负债率达279.19%。

  对此,易居研究院智库中心研究总监严跃进在接受《中国经济周刊》记者采访时分析,“过多依赖融资和进行质押,自然会面临很多外部的批评。当然,近期全国房企资金面有所好转,类似企业还是值得关注和肯定的。”

  融资成本高:泰禾去年超六成融资为非银行贷款

  与2017年一样,泰禾集团并未公布其销售额。但据房地产研究机构克而瑞统计,泰禾合约销售额从2017年的1007亿元,增至2018年的1303亿元,同比增长30%。在2018年房地产大调控的背景下,30%的增长率可谓亮眼,但与泰禾集团董事长黄其森定下的2018年2000亿元的目标,还是差了不少。

  泰禾集团2018年年报显示,其2018年营业收入309.85亿元,同比增长27.35%,较上一年度17.38%的增速大幅提高。

  不过,其归属上市公司股东的净利润(下称“净利润”)为25.55亿元,同比增长20.25%,比上一年度24.43%的同比增长下降了4.18个百分点。

  为何在合约销售额、营业收入均大幅上涨的情况下,泰禾集团的净利润增长率反而下降了?

  业内人士认为,这与泰禾集团负债率较高、2018年为降低负债率而加大回款力度,甚至不惜对部分楼盘大幅降价并亏本转让部分公司股权有关。

  有一组数据可为佐证:截至2018年12月31日,泰禾集团的净负债率为384.88%,较2017年的475.03%下降了90.15个百分点。泰禾集团2019年一季报显示,截至今年3月底,其净负债率再次大幅下降,较去年底下降了105.7个百分点,至279.19%。

  而在其2018年出售重大股权项目中,5个项目为上市公司共享的净利润分别为-200.13万元,-251.2万元、550.08万元、963.84万元、-2065.64万元。

  值得关注的是,经过一系列回款操作,2018年泰禾集团经营活动产生的现金流量净额,已从2017年的-125.53亿元,增长到了2018年的139.31亿元,增加了264.84亿元。

  现金流回正、负债改善、盈利能力得到提升,似乎一切都有所好转。

  知情人士透露,虽然泰禾集团并没有定下降低多少负债率的具体目标,但从2018年到现在,其财务指标在持续好转,估计也会是未来的一个趋势。

  不过,负债总额依旧是压在泰禾集团身上的一座大山。2018年年报显示,泰禾集团总负债高达2112.47亿元,较2017年的1813.02亿元,增长了近300亿元。同期,该公司应付利息为14.86亿元,较2017年的11.23亿元增长了32.32%。

  在泰禾集团2018年1375.07亿元的融资中,银行贷款金额仅为247.49亿元,占比18%;公司债(3~5年)为285.09亿元,占比20.73%;而非银行贷款占据了大头,达842.49亿元,占比达61.27%。值得注意的是,在泰禾集团的融资中,非银行贷款的融资成本最高,年利率为9.17%,高于银行贷款(7.64%)、公司债(7.36%)。

  泰禾集团也意识到了这一问题,并开始着手处理。据知情人士透露,2019年一季度,泰禾集团有息负债环比减少100亿元,净资产规模持续增加,显示其公司财务安全性在提升。

  严跃进在接受《中国经济周刊》记者采访时分析,对于泰禾来说,业绩增长说明其规模在扩大,但是受到房地产市场的调控和同类企业项目竞争,其实也面临着很大问题。“从当前企业的负债数据看,目前总体上在下调,说明企业在积极把控风险,即不断降低企业负债。但是负债相关数据还是偏大,后续依然是有压力的。”

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  从2011年借壳上市时的82.28亿元,到2018年的2431.36亿元,泰禾集团的资产总额7年间增长了28倍多。

  有业内人士认为,大举借贷曾是泰禾集团快速增长的“法宝”,但这一“法宝”,近年来已成为泰禾集团沉重的包袱,并拖累了其扩张的步伐。

  2018年泰禾总资产同比增长17.8%,这一数据在2017年达到了67.33%。2011—2017年,其总资产年度增长率一直在30%以上,即便是在房地产行业低谷的2015年,增长率也达到了35.85%,在2013年增长率甚至还达到了161.53%。

  泰禾集团的脚步正在放缓。

  克尔瑞的数据显示,其合同销售额虽然2018年增长了30%,但与其2017年151.7%的增长率,有较大幅度的下滑。